三鹿宣布破产所带来的最大意外是恒天源的出局。

　　三鹿终于破产了，当这柄三个月前就盘绕在经销商、患者乃至整个乳制品行业头上的德谟克利斯之剑，终于斩下的时候，带给大家的并非预料中的欢欣鼓舞或大失所望，而是新一轮的利益争夺战的开端。

　　回放

　　破产消息爆出当晚，三元方面即发布公告，“鉴于石家庄三鹿集团股份有限公司已经收到河北省石家庄市中级人民法院受理破产清算申请民事裁定书，公司将尽快召开董事会会议，根据实际情况调整并购方案，公司股票将继续停牌。”虽然占尽先机的三元显得信心十足，却并没有打消其他企业的收购欲望。记者了解到，部分企业此前之所以对破产保持观望，根源在于三鹿千条万绪的债务，而一旦进入破产程序，这些必将明晰，企业们还会继续驻足观望吗？

　　公开拍卖决定权在债权人手中

　　三元收购三鹿之所以迟迟没有达成协议，根源在于价格，三鹿希望能通过出售把债务解决，可惜三元很难接受。

　　三鹿值多少钱？在没有市场测算之前，谁也说不清。宣布破产之后，三元只需以收购资产这一相对简单的形式就可以介入，大大降低谈判的难度，收购价格也将因此降低。但也有人认为，三元不应因此而过于乐观。

　　观点

　　北京盛峰律师事务所　李松律师：

　　法律规定，在法院发出破产通知的60天内，债权人应向法院申请并召开债权人会议主张债权。而破产之后，三鹿的资产将被公开竞价拍卖。

　　和君创业咨询公司总经理汤浩：

　　三鹿宣布破产，意味着三元收购没戏了。三鹿破产后将按照法律规定的程序来操作，政府影响减弱，三元的“钦点接盘者”身份将不保。而按照破产的相关程序，三鹿的未来会掌握在债权人大会手中，债权人会希望三鹿资产拍卖价格越高越好，三元在资金方面没有优势，且没有优先认购权。

　　众多企业或将参与“逐鹿”

　　12月8日晚，三元股份发布公告称：公司将以现金出资人民币500万元在河北省石家庄市注册成立全资子公司，从事乳制品加工、生产业务，新公司注册资本为500万元，三元持股100%。这一举措曾被业界认为是“重组三鹿的前奏”。据知情人士透露，三元已经用“租赁厂房和设备”的形式恢复了三鹿几家工厂的生产，分拆购买已提前实施。

　　观点

　　和君创业咨询公司总经理汤浩：

　　三鹿的资产极有可能会被分拆，然后进行拍卖。公开拍卖会吸引有需求的乳企参与竞拍，例如媒体就有报道，宗庆后在宣布退出三鹿并购时曾说“若价格合适，以后还会来买（三鹿资产）”，相信还有一些其他的乳企也是如此打算。

　　乳业专家王丁棉：

　　一旦三鹿资产公开拍卖，三元和三鹿此前的收购谈判可能会全部徒劳无功，收购重组必须要再做很大的调整。并且，三元与三鹿的谈判久拖不绝，两家企业合并的优势正在逐步丧失，无论是奶源还是市场，都遭到其他企业的蚕食。

　　破产主体遗留问题待解

　　恒天源的出局大概是这次破产带来的最大意外。此前，由于恒天源累计投入了一亿多美元持有三鹿集团43%股权，重组过程中有很大话语权，虽然一直没有发出明确声音，但却不容任何意图染指三鹿的企业忽视，三元也不例外。

　　恒天源CEO费里尔当天声明，虽然他会保留董事会席位，协助整个清算过程，却对其在三鹿的投资已然认亏。对立志入三鹿的三元来说，千头万绪的问题中，少一方总是好事。但由于目前三鹿债权人涉及经销商、供货商以及受害者，任何企业想从这错综复杂的局面中理出一个头绪，都非易事。

　　“债权人现在终于能够按照中国法律，通过正式途径来获得赔偿了。”恒天源CEO费里尔在拿到法院破产裁定之后如此表示。一位分析人士认为，这句话很值得推敲，费里尔当然也知道三鹿早已资不抵债，法律途径肯定无法弥补债权人的全部损失，可他仍这么说，显示了目前三鹿遗留下来的问题远比大家估计的要复杂。

　　晨报记者 周治宏

　　记者观察

　　重塑信心关键在人

　　采访中，此前担任两家企业并购顾问的一位人士私下表示，三鹿大家都想买，但是一看到错综复杂的债权，他们就退缩了。

　　确实如此，目前的困局不止是消费者对企业丧失了信心，企业自身也陷入丧失信心的困境。三鹿破产消息尚未正式公布，恒天源的老总就对外公开表示“早已预料到这一情况”，庆幸的是报表里“已经全额计减了三鹿的投资”。个中含义是——恒天源早已不对三鹿抱任何希望。

　　何止恒天源没有信心，国内退出并购的企业，莫不如此。一位企业经营者不无担心地表示，“买了三鹿的加工厂，会不会因此而牵连我所有的产品？如果是这样，我还不如另行投资再建一个算了。”

　　善后三鹿，还是得从消费者出发。只有充分调动各种力量，让患者的权益得到切实保证，恢复消费者的信心，整个善后才能结束。目前，三鹿已进入破产程序，相关方面也以积极的态度公布了对受害者的救治方案，这体现了政府等方面对其相关责任的担当。

　　一揽子方案显然不够，善后的道路还需要走得更远

http://business.sohu.com/20081231/n261515743.shtml